Акции компаний

Акции – один из наиболее популярных инструментов на бирже, который подходит большинству частных инвесторов. С их помощью можно реализовать самые разные стратегии заработка – от ростовых до дивидендных. Доходность акций гораздо больше, чем облигаций или депозитов в банке, но при этом владение ими несет больше рисков, поэтому к отбору ценных бумаг нужно подходить грамотно.

↑ Что такое акции и какие права они дают своим владельцам.

Акция представляет собой право собственности в бизнесе. Английского слово Share (акция) дословно означает «доля».
Компании, выпускающие акции, называются акционерными обществами. Они делятся на две категории: публичные (ПАО) и непубличные (ЗАО или просто АО). Чтобы компания стала публичной, она должна вывести акции на IPO, т.е. предложить их для покупки неограниченному количеству лиц.

Акции обращаются на биржах – Московской, Нью-Йоркской, Лондонской и т.д. Она и та же акция может обращаться сразу на нескольких биржах, иногда – в виде депозитарных расписок.

↑ Права акционера

Инвестор, купивший акцию, становится совладельцем предприятия и приобретает следующие права:

• получать часть прибыли компании, которая, как правило, распределяется в виде дивидендов;
• управлять компанией путем голосования по наиболее важным вопросам;
• получать долю (компенсацию) при ликвидации или реорганизации компании.

Конечно, если у инвестора небольшое количество акций, то его доля прибыли и число голосов на собрании акционеров будет невелико. Такие инвесторы называются миноритарными акционерами (или просто миноритариями).

Акционеры, владеющие пакетом, включающим в себя более 2% акций, называются мажоритарными (или мажоритариями). Как правило, именно у них больше всего возможностей как-нибудь повлиять на компанию.

Доля в 2-5% позволяет инвестору вносить свои кандидатуры в Совет директоров и органы правления, а также выдвигать вопросы на собрании акционеров.

Доля в 10% дает право потребовать внеочередного аудита компании. В зарубежной практике есть немало примеров, когда крупные акционеры, заподозрив компанию в мошенничестве, требовали проверок и уличали правление в злоупотреблениях.

Доля в 25% + 1 акция называется блокирующим пакетом. Он позволяет заблокировать любое решение собрание акционеров. Иногда государство, продавшая компанию, оставляет за собой так называемую «золотую акцию» – ее действие эквивалентно блокирующему пакету, позволяя наложить вето на любое решение собственников.

Контрольный пакет включает в себя минимум 50% + 1 акция. Он обеспечивает максимальное число голосов, и по факту владелец такого пакета будет единолично принимать все ключевые решения. В России большая часть компаний управляется мажоритариями, имеющими как раз-таки контрольный пакет акций.

Если контрольный пакет находится в руках государства, то такая компания считается государственной (например, Сбербанк, Роснефть, Газпром), если в руках муниципалитета, то квазигосударственной (например, контрольный пакет Татнефти принадлежит Республике Татарстан), если у физического лица или другой компании – то частной (примеры: Лукойл, Северсталь, ММК).

Если в руках одного акционера сосредотачивается 95% + 1 акция публичной компании, то он имеет право провести делистинг акции и выкупить по оферте оставшиеся акции у миноритариев. Так, например, было с Мегафоном в 2018 году.

Количество акций в свободном обращении (т.е. находящихся в руках миноритариев) называется фри-флоат (free-float). Чем больше акций в обращении, тем более ликвидными и доступными они являются и, соответственно, меньше подвержены манипуляциям и риску делистинга.

↑ Виды акций

В России акции делятся на две категории: привилегированные (префы) и обыкновенные (иногда их называют обычки).

Привилегированные отличаются от обыкновенных акций тем, что по ним гарантированы дивиденды в размере номинальной стоимости акций (если у компании, конечно, есть прибыль). Такой кейс реализовался, к примеру, в 2020 году с акциями Татнефти. На фоне пандемии и нефтяного кризиса Татнефть получила рекордно высокие убытки, поэтому по обыкновенным акциям дивиденды за 3 квартал 2020 года не были выплачены, но владельцы префов получили по 1 рублю (номинальная цена привилегированных акций Татнефти как раз 1 рубль).

Однако в отличие от обыкновенных, привилегированные акции не являются голосующими (1 обыкновенная акция дает 1 голос). При этом, если по префам дивиденды не выплачиваются, то они тоже становятся голосующими.

Кроме того, владельцы привилегированных акций являются в более выигрышном положении, чем обладатели «обычек» при ликвидации предприятия: сначала выплаты получает государство, затем кредиторы и владельцы облигаций, затем владельцы префов и только потом – «обыкновенные» акционеры.

Обычно привилегированные акции торгуются с дисконтом к обыкновенным (т.е. дешевле их). У Сбера, например, префы обычно дешевле обычек на 5-10%. Если вы миноритарный акционер и заинтересованы исключительно в дивидендах, то стоит брать привилегированные акции, т.к. по ним больше дивидендная доходность.

На зарубежных площадках акции делятся на классы:

• Class A – дают право на получение дивидендов, но не дают права голоса (аналог привилегированных акций);
• Class B – дают право и на дивиденды, и на 1 голос (аналог обыкновенных акций);
• Class C – дают право на дивиденды и на 10 голосов.

Как правило, акции класса С не обращаются на бирже, а остаются у основателей компании. Это позволяет им сохранить контроль за большинством голосов, чтобы принимать ключевые решения.

При желании 1 акция класса С может быть конвертирована в 10 акций класса B. Но при этом акции класса B конвертировать в класс C нельзя.

По таким классам разделены, к примеру, акции Alphabet, Berkshire Hathaway, Virgin Galactic, в России – TCS Group и Яндекса.

↑ Акции и депозитарные расписки

Депозитарная расписка – это сертификат, который подтверждает право владения ценной бумагой (акцией или облигацией). Расписки выпускаются, чтобы инвесторы могли на своей бирже покупать акции иностранных эмитентов. Например, акции МТС обращаются на Московской бирже, но на Нью-Йоркской бирже можно купить ADR на эти же акции. А вот акции Ленты, напротив, обращаются на Лондонской бирже, но на Московской бирже можно купить ее депозитарные расписки.

Владельцы ДР имеют те же права, что и держатели обыкновенных акций: они могут получать дивиденды и извлекать доход от купли-продажи ценных бумаг. При этом за обслуживание расписок взимается небольшая депозитарная комиссия (обычно не более 10-50 центов за расписку).

Существует два основных вида депозитарных расписок:

• американские (АДР) – обращаются на биржах США;
• глобальные (ГДР) – обращаются на других биржах.

В одной расписке может содержаться как одна акция, так и несколько (например, в АДР МТС 10 акций) и даже дробное количество акций. Всё зависит исключительно от решения эмитента. Поэтому перед покупкой депозитарной расписки нужно уточнить количество реально покупаемых акций.

↑ Заработок на акциях: лонг, шорт и дивиденды

Миноритарные инвесторы, покупающие акции на бирже, могут заработать ней тремя основными способами.

1. Лонг, т.е. покупка. Инвестор покупает акцию и удерживает ее, ожидая прироста курсовой стоимости, а затем продает. Стратегий отбора акций множество: стоимостная, ростовая, индексная, дивидендная, выкуривание окурков, поиск «падших ангелов», «купи и держи» и т.д. Объединяет их одно: инвесторы рассчитывают на рост курсовой стоимости ценной бумаги в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Самая простая стратегия, подходящая новичкам: покупка «голубых фишек» с долгосрочным удержанием.
2. Шорт, т.е. продажа. Если инвестор видит потенциал падения бумаги, то он может зашортить (продать) акцию. В таком случае он получит доход пропорционально падению стоимости акции. Технически шорт выглядит как получение акции взаймы от брокера, поэтому за открытие коротких позиций взимается комиссия. Новичкам на бирже не рекомендуется шортить акции, так как эта тактика требует определенного опыта и грамотного риск-менеджмента.
3. Получение дивидендов. Большинство публичных компаний распределяют полученную прибыль в виде регулярных выплат. Чем больше зарабатывает компания, тем больше дивиденды, приходящиеся на одну акцию. Покупка акций с растущими и стабильными дивидендами и удержание их на длительный срок – еще одна простая стратегия для начинающих на фондовом рынке.

Конечно, есть и другие способы заработать на акциях, например, торговля с плечами, использование арбитража (т.е. заработок на разнице цен между акциями и депозитарными расписками, обращающихся на разных биржах), покупка производных инструментов на акции (опционов и фьючерсов), но это – инструменты профессиональных спекулянтов, начинающим инвесторам использовать их не рекомендуется.

↑ От чего зависит цена акции на бирже

Биржа – это большой рынок, на котором есть покупатели и есть продавцы. Если спрос на акцию растет, т.е. появляется много желающих ее купить, то продавцы начинают повышать цену, чтобы продать бумагу дороже – в результате котировки растут.

Если же спрос падает и желающих продать акцию становится больше, то продавцы снижают цену, чтобы бумагу купил хоть кто-нибудь – в результате котировки падают.

Цена на акции меняется буквально ежесекундно. На нее влияет множество факторов:

1. Состояние бизнеса. Если бизнес компании улучшается, т.е. растут основные финансовые показатели (выручка, чистая прибыль, маржинальность и т.д.), то желающих купить акцию становится больше и котировки растут. Если же бизнес ухудшается, то акцию начинают активно продавать. О состоянии бизнеса обычно судят по квартальным и годовых отчетам, поэтому в дни выхода отчета движения бывают наиболее сильные. Если показатели оказались выше прогнозных ожиданий, то акция приобретает дополнительный импульс роста. Если же отчет вышел плохим либо недостаточно хорошим, то акция летит вниз.
2. Корпоративные новости. Запуск нового продукта, покупка нового бизнеса, выделение подразделения (спин-офф), замены в правлении, скандалы, расследования и даже просто слухи – всё это способно значительно сдвинуть котировки в любую сторону.
3. Увеличение или сокращение дивидендов. Увеличение дивидендов, понятное дело, влияет на котировки нейтрально или положительно. А вот сокращение вымывает из акции дивидендных инвесторов и ведет к просадке.
4. Обратный выкуп (байбек). Компании при наличии крупной прибыли могут инициировать выкуп акций прямо с рынка. Впоследствии эти акции погашаются, т.е. выбывают из оборота. Это положительно влияет на курс ценных бумаг: выкуп поддерживает котировки, так как появляется покупатель с большими деньгами, акций становится меньше (т.е. возникает дефицит), а прибыль на акцию растет. Поэтому инвесторы любят компании, проводящие байбеки.
5. Интерес, мода или вера. Классический пример – разгон акций Теслы в 2020 году, который фундаментально не был ничем обоснован, кроме интереса к отрасли и веры в будущее производителя электрокаров. И, напротив, в 2020 году упали акции «немодных» и неинтересных акций типа добытчиков нефти и газа. Кроме того, благодаря прессингу со стороны «зеленых» и последователей здорового образа жизни проседают котировки производителей «вредных» продуктов: газировки, сигарет, алкоголя и т.д.
6. Инсайдерские сделки. Они тоже довольно сильно влияют на котировки, особенно в малоликвидных акциях. Некоторые частные инвесторы отслеживают действия гуру и крупных хедж-фондов, повторяя за ними сделки. В результате даже небольшие покупки или продажи инсайдеров способны значительно повлиять на курс бумаг.
7. Действия индексных фондов (ETF). Так как ETF пассивно следуют за индексом, то любое существенное изменение в индексе приводит к серьезным движениям в отдельных бумагах. Например, после включения Теслы в 2020 году в ведущие американские индексы Nasdaq и S&P 500 индексные фонды вынуждены были купить акции компании, чтобы продублировать индекс. В результате котировки взлетели еще выше. И другой пример: после исключения в 2020 году ММК из индекса Мосбиржи акции металлургической компании потеряли порядка 5% всего за 1 день.

Нужно отметить, что зачастую даже опытным инвесторам сложно выявить, какие факторы оказали существенное влияние на котировки той или иной бумаги. Иногда цены меняются совершенно безо всяких причин. Иногда акции падают даже на хорошем отчете и начинают расти на фоне корпоративного события.

Поэтому не нужно пытаться угадать действие того или иного события на котировки. Лучше всего провести анализ бизнеса компании и придерживать акцию долгосрочно.

↑ Дивиденды владельцам акций

Дивиденды – это часть прибыли, полученной компанией. Чтобы определить размер дивиденда на акцию, нужно общую сумму дивидендных выплат разделить на число акций. Например, в 2020 году Сбер распределил в виде дивидендов 422,4 млрд рублей, что при общем количестве акций в 22,587 млрд штук дало дивиденд в размере 18,7 рублей на акцию каждого типа.

Какая часть прибыли уходит на дивиденды, прописывается в специальном документе – дивидендной политике. Каждая компания сама определяет коэффициент выплат.

В России госкомпании (т.е. компании, где контрольный пакет принадлежит государству) распределяют не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Частные компании выплачивают дивиденды по-своему:

• часть чистой прибыли, например, Эталон выплачивает от 40% до 70% чистой прибыли по МСФО;
• весь или часть свободного денежного потока (FCF): так, Фосагро платит от 75% FCF, а Северсталь, НЛМК и ММК – 50-100% FCF в зависимости от долговой нагрузки;
• часть EBITDA – Норникель платит от 30% до 60% EBITDA в зависимости от отношения чистого долга к EBITDA;
• фиксированную сумму – Юнипро выплачивает по 0,3172 рубля на акцию;
• минимальную сумму – МТС выплачивает не менее 27-28 рублей на акцию, а АФК Система – не менее 1,19 рубля.

В США выплаты дивидендов редко привязаны к показателям прибыли: большинство компаний платят фиксированные дивиденды, которые последовательно увеличиваются год от года. Компании, которые повышают дивиденды без перерыва больше 25 лет, называют дивидендными аристократами, больше 50 лет – дивидендными королями.

Чтобы получить дивиденды, необходимо купить акцию до даты закрытия реестра акционеров. Эту дату определяет собрание акционеров при принятии решения о выплате дивидендов.

При этом нужно учитывать, что на Московской бирже акции торгуются в режиме Т+2. Это означает, что поставка актива происходит только на второй день. Иначе говоря, если вы купили акцию Газпром 3 июня, то станете ее владельцем только 5 июня.

Поэтому, чтобы получить дивиденды, нужно покупать акцию минимум за 2 дня до закрытия реестра. Эту дату называют «датой отсечки». Так, Фосагро заплатила очередные квартальные дивиденды 24 сентября, но акцию нужно было купить 22-го: только тогда инвестор попал в реестр акционеров и получил право на выплату дивидендов. Итак, 24 сентября – дата закрытия реестра, но 22 сентября – дата отсечки.
На следующий день после отсечки акцию можно продавать. Так, если бы инвестор продал акцию Фосагро 23 сентября, то он всё равно бы получил дивиденды.

Если на дату отсечки приходятся выходные или праздники, то дата отсечки сдвигается вперед.

Не запутаться в этих датах помогают специальные дивидендные календари, которые можно найти на сайтах брокера или в инвестиционных приложениях.

После дивидендной отсечки образуется так называемый дивидендный гэп – акции падают примерно на размер выплаты. Это связано с массовой продажей бумаг на премаркете спекулянтами, которые решили зафиксировать прибыль и выйти из акции.

↑ Какие налоги нужно заплатить владельцам акций

Налогообложение акций зависит от страны регистрации эмитента. При торговле российскими акциями, обращающимися на Московской бирже, необходимо уплатить налоги в двух случаях:

1. при продаже акции с прибылью;
2. при получении дивидендов.

Налоговая ставка в обоих случаях составляет 13%.

Налог взимается с суммы дохода – налогооблагаемой базы. Так, если инвестор купил 100 акций Газпром по 250 рублей и через год продал их по 320, то его доход составит 320 * 100 – 250 * 100 = 7000 рублей (это налогооблагаемая база), а сумма налога – 910 рублей (7000/100 * 13).
Российские брокеры выступают налоговым агентами, поэтому налог с прибыли торговли акциями изымают именно они. Налог может быть удержан в одном из следующих случаев:

1. при выводе денег с брокерского счета – например, инвестор решил вывести полученную прибыль в 7000 рублей, а брокер удерживает налог с прибыли (910 рублей), поэтому в итоге инвестор получит только 6090 рублей;
2. в конце календарного года, если инвестор не выводил деньги со счета.
3. Поэтому, если у инвестора были прибыльные сделки в течение года, то к Новому году нужно пополнить счет, чтобы брокер смог заплатить налог.

Если же денег на счету окажется недостаточно, то налог удержан не будет. Инвестору нужно будет самостоятельно задекларировать его до 30 апреля следующего года и уплатить налог до 15 декабря.

На налоге можно сэкономить. Если удерживать акции 3 года и более, то можно применить специальный инвестиционный налоговый вычет (так называемую ЛДВ – льготу за долгосрочное владение). Размер ЛДВ равен 3 000 000 рублей за каждый полный год владения ценной бумагой.

Так, если инвестор решил продать акции через 5 лет, то размер его налогового вычета будет равен 15 000 000 рублей. При налогооблагаемой базе меньше 15 млн рублей ему не придется ничего платить. Если же налогооблагаемая база оказалась больше (например, 20 млн рублей), то ее можно уменьшить на 15 млн рублей – в данном случае до 5 млн.

Налог с дивидендов российских акций составляет 13% и удерживается брокером самостоятельно. Этот налог не нужно платить или декларировать – всё происходит автоматически. Налоговых вычетов на налог с дивидендов нет.

Так, в 2020 году Сбербанк заплатил 18,7 рублей на акцию в виде дивидендов, но по факту инвесторы получили только 16,27 рублей.

Налог с прибыли по иностранным акциям облагается налогом по ставке 13%. При этом необходимо сделать валютную переоценку, т.е. рассчитать доход инвестора в рублях.

К примеру, инвестор купил 5 акций Apple за 120 долларов при курсе 70 рублей за 1 доллар, а продал за 150 долларов при курсе 72 рубля за 1 доллар. Налогооблагаемая база рассчитывается так: 5 * 150 * 72 – 5 * 120 * 70 = 54 000 – 42 000 = 12 000. Налог составит 1560 рублей.
При покупке акций через российского брокера налог будет рассчитан и удержан самим брокером при выводе денег или в конце года. Если же инвестор вкладывает через иностранного брокера, то декларировать и платить налог придется самим.

Ставка по налогу на дивиденды зависит от страны. Так, в США ставка равна 30%. Если подписать форму W8-BEN (Можно подать через личный кабинет брокера), то налог снизится до 10%. Брокер удержит 10%, но 3% надо будет рассчитать и задекларировать самим.

Ставка по налогу на дивиденды немецких акций составляет 26,375%. Подписав Standart Refund, можно снизить ставку до 15%. Но подписание формы стоит 100 евро, поэтому операция полезна только при больших дивидендах.

↑ Где и как можно купить акции

Покупка акций осуществляется через брокера. Брокеры делятся в зависимости от юрисдикции на российских (Сбер, ВТБ, Тинькофф, Открытие, Финам, БКС) и зарубежных (Interactive Brokers, Saxo Bank). Лучше выбирать надежного крупного брокера с лицензией и известной репутацией.

Российские акции обращаются преимущественно на Московской бирже. Зарубежные акции, в т.ч. США и Германии, обращаются на Санкт-Петербургской бирже (их можно купить за доллары и евро) и с недавнего времени на Московской (эмитентов пока немного и их можно купить только за рубли).

Доступ к акциям на Московской бирже дают все российские брокеры, к акциям на Санкт-Петербургской – большинство (например, Сбер и ПСБ не предоставляют доступа). Кроме того, некоторые брокеры ограничивают доступные к торговле акции, отсекая наиболее неликвидные (довольно много бумаг не позволяет торговать Тинькофф).

Поэтому при выборе брокера стоит ориентироваться на список доступных инструментов и валюту торгов.

Таким образом, акции – это ценные бумаги, дающие своему владельцу право на получение прибыли и управление компанией путем голосования на собрании акционеров. В основном их покупают ради получения прибыли от роста курсовой стоимости или дивидендов. Купить их можно через российских и зарубежных брокеров на Московской, Санкт-Петербургской или иностранной бирже.